风险投资项目评估指标体系及应用研究

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3.0 陈辉 2024-11-19 5 4 839.37KB 98 页 15积分

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摘要

高新技术产业作为二十一世纪的朝阳产业，其重要特征之一是高风险、高收

益，对其投资我们通常称之为风险投资。风险投资作为一种新型投融资机制，对

我国高新技术产业化起到了推动器的作用。近十几年中国的风险投资取得了长足

的发展，但与风险投资比较成熟的国家相比，仍处于起步阶段，还有许多问题需

要解决。

风险企业具有与传统企业不同的特点，因而传统的企业评估体系与方法不适

用于风险企业。合适的风险投资评估方法对降低投资风险、提高项目的成功率具

有很大的影响，在风险投资项目评估中，选取科学的、实用的、适合我国国情的

评估指标体系十分重要。

首先，本文介绍了风险投资在中国的发展情况，阐述了风险投资项目评估指

标应用的现状以及其中存在的一些问题，指出了风险投资项目评估指标体系的研

究意义。

其次，探讨了风险投资的运行机制和模式，分析了风险企业各发展阶段的特

点和面临的不同风险及其对评估指标体系的影响。

再次，通过分析和借鉴国内外的有关文献，结合我国国情，提出了适合我国

的风险投资项目评估指标体系，其中包括企业家、技术产品、市场竞争、财务指

标和创业环境等五类指标。通过对从事风险投资专业人员的问卷调查，从拟定的

指标中筛选出“关键指标”，并利用层次分析法确定了风险企业不同阶段的指标权

重。

最后利用问卷调查法和综合模糊评价，针对实际案例进行了实证分析，验证

了该评估指标体系的实用性，总结了本文的不足之处。

关键词：风险投资项目评估指标体系应用研究

ABSTRACT

As a new industry in the future, one feature of the hi-tech industries is high risk

and high profit. The capital which was invested to it is always called “Venture Capital”.

Nowadays in China, it is acting as a role of “propeller” in the process of

industrialization of high and new technology. In the past years, the venture capital has

acquired a great development in China, but comparing with the developed countries, we

still have many problems to solve.

Some characters of Venture enterprise are different from traditional enterprise. Also,

traditional evaluation methods and decision index systems are not fit for the

implementation of venture capital investment. The right method of venture capital

project evaluation is of great importance to reduce the venture and ensure the

investment’s success. A practical and scientific index system of venture capital project

evaluation which is based on china’s situation is one important part of the evaluation.

Firstly, this dissertation introduces the development of venture capital in China,

elaborates the use of index systems of venture capital project evaluation and the existing

problems, and points out the necessity of the study of index systems of venture capital

project evaluation.

Secondly, the thesis explores venture investment’s mechanism and mode of

operation, and analysises the characteristics and different risks faced in the various

stages of the venture enterprises’ development. The risks in different stages have

impacts on the evaluation index system.

Thirdly, this dissertation uses overseas and national index systems of venture

capital project evaluation for reference, which bases on the real situation of our country,

and brings forward the opinions of the indexes system of venture capital project

evaluation in our country. It includes entrepreneurs, technology ＆products, market

competition, financial indicators and entrepreneurial environment. After investigating

the venture capital professional by questionnaire, we select the “key indexes” from the

prepared indexes, and get different weight to venture Enterprise in different

development stage by using the Analytic Hierarchy Process.

Finally, the dissertation evaluates an actual case by using questionnaire and fuzzy

comprehensive evaluation, and proves that this index system is practical. The

shortcomings of this index system are summed up in the end.

Key Word ：Venture Capital, Project Evaluation, Index System,

Application research

中文摘要

ABSTRACT

第一章绪论 ......................................................... 1

§1.1 课题研究背景及意义 ........................................... 1

§1.1.1 课题研究背景 ............................................. 1

§1.1.2 课题意义 ................................................. 3

§1.2 研究重点、方法及特色 ......................................... 4

§1.2.1 研究重点 ................................................. 4

§1.2.2 研究方法 ................................................. 4

§1.2.3 研究特色 ................................................. 4

第二章文献综述 ...................................................... 7

§2.1 国内外研究现状 ............................................... 7

§2.1.1 国外的研究现状 ........................................... 7

§2.2.2 国内的研究现状 .......................................... 10

§2.3 国内外研究简要述评 .......................................... 14

第三章风险投资运作过程及特点 ....................................... 17

§3.1 风险投资的运作模式 .......................................... 17

§3.1.1 风险投资的定义 .......................................... 17

§3.1.2 风险投资的运作模式 ...................................... 17

§3.1.3 风险投资的运作特征 ...................................... 20

§3.1.4 风险投资项目评审决策过程 ................................ 22

§3.2 风险企业各阶段特点 .......................................... 23

§3.2.1 风险企业的生命周期 ...................................... 23

§3.2.2 风险企业各阶段的融资需求 ................................ 24

§3.2.3 风险企业融资面临的问题 .................................. 25

§3.2.4 风险企业各阶段的特点 .................................... 26

§3.4 对风险投资指标体系的影响 .................................... 30

第四章评估指标体系的建立 ........................................... 33

§4.1 评估指标的选取 .............................................. 33

§4.1.1 现有指标体系的不足 ...................................... 33

§4.1.2 评估指标体系建立的原则 .................................. 34

§4.1.3 风险投资项目评估影响因素分析 ............................ 36

§4.1.4 选取关键指标 ............................................ 36

§4.1.5 各指标设置的涵义 ........................................ 41

§4.2 各个指标权重的确定 .......................................... 45

§4.2.1 层次分析法的评价原理 .................................... 45

§4.2.2 项目评估决策的层次分析过程 .............................. 46

§4.2.3 各指标权重的计算 ........................................ 48

第五章评估指标体系应用研究—基于 PHAs 可完全生物降解材料产业化项目 .. 73

§5.1 项目概况 .................................................... 73

§5.2 项目分析 .................................................... 73

§5.2.1 管理团队 ................................................ 73

§5.2.2 产品技术 ................................................ 74

§5.2.3 市场分析 ................................................ 74

§5.2.4 财务分析 ................................................ 75

§5.2.5 产业政策支持 ............................................ 76

§5.3 项目的优势及风险 ............................................ 77

§5.3.1 竞争优势 ................................................ 77

§5.3.2 风险分析 ................................................ 77

§5.4 项目评估 .................................................... 78

§5.4.1 投资项目模糊综合评估得分 ................................ 78

§5.4.2 评估结果分析 ............................................ 79

第六章结论和展望 ................................................... 81

§6.1 论文结论 .................................................... 81

§6.2 研究展望 .................................................... 81

附录 ............................................................... 83

参考文献 ............................................................ 91

在读期间公开发表的论文和承担科研项目及取得成果 ...................... 95

第一章绪论

§1.1 课题研究背景及意义

§1.1.1 课题研究背景

进入新世纪以来，高科技产业对经济发展、提高综合国力发挥着越来越大的

作用，引起了各国的高度重视。我国作为发展中国家，积极发展高科技产业，是

促进经济质量型增长的必须，也是跨世纪发展战略的重要选择，风险投资是适合

高新技术发展的有效途径，它大多涉足高新技术，是因为高新技术能够形成其他

竞争者市场进入的壁垒，从而使风险投资得到高额回报①。

据计算，西方发达国家的经济发展中，科学技术的贡献率在上世纪初大约只

占5%，50-70 年代平均为 49%，80 年代末平均己达 80%。实施这些创新活动的组

织是企业，担负起创新活动职能的人是企业家。可以把创新企业简明地定义为：

依据新的技术、新的市场理念成立的，目的在于应用新技术和开拓新市场领域的

企业②。创新企业在成立和经营初期往往表现出较高的经营风险，经营发展也很不

稳定。创新企业的高风险性决定了在其经营初期不适合一般金融形式的参与，而

必须有特殊的金融形式与之结合，这就是风险投资的金融形式。风险投资机制在

西方发达国家被称为高新技术产业发展的 “ 推进器 ”[1] 。风险投资(Venture

Capital)，又称风险资本，是指把资金投向蕴藏着巨大风险的高科技项目及其产品

开发领域，以期在促进科技成果尽快商品化的过程中获得高收益的一种投资行为。

风险投资一般多以投资基金方式运作，表现为以设立公司等组织形式来投资于未

上市的新兴中小企业(尤其是高科技企业)的一种既承担高风险又谋求高回报的资

本形态[2]。

在国外风险投资已有 40 多年的发展历史(始于二战后的美国，后来发展到西

欧和日本等国家和地区)。以风险投资为背景的高科技企业已经成为其国民经济中

的重要组成部分，风险投资作为主要的融资渠道在高科技企业的发展中起了极为

重要的作用。自 1946 年美国研究与发展公司（ARD）在波士顿创办以来，风险投

资在美国从无到有，不断发展壮大，1999 年美国风险投资额达到 638.1 亿美元，

2000 年又达到 1025.3 亿美元。通过资本与技术的结合，风险投资促进了高新科技

成果的市场化，促进了信息技术为代表的半导体、计算机和生物技术等尖端科技

①张春英.高新技术风险投资项目评估指标体系探讨.技术经济与管理研究,2001.

②姜瑶英.知识经济呼唤创新企业与风险投资.投资研究,1998.

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摘要：

摘要高新技术产业作为二十一世纪的朝阳产业，其重要特征之一是高风险、高收益，对其投资我们通常称之为风险投资。风险投资作为一种新型投融资机制，对我国高新技术产业化起到了推动器的作用。近十几年中国的风险投资取得了长足的发展，但与风险投资比较成熟的国家相比，仍处于起步阶段，还有许多问题需要解决。风险企业具有与传统企业不同的特点，因而传统的企业评估体系与方法不适用于风险企业。合适的风险投资评估方法对降低投资风险、提高项目的成功率具有很大的影响，在风险投资项目评估中，选取科学的、实用的、适合我国国情的评估指标体系十分重要。首先，本文介绍了风险投资在中国的发展情况，阐述了风险投资项目评估指标应用的现状以及其...

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