公允价值计量的风险相关性研究──来自我国上市商业银行

VIP免费

3.0 周伟光 2024-09-20 5 4 411.36KB 57 页 150积分

侵权投诉

硕士学位论文

摘要

20 世纪 80 年代美国银行业发生了储蓄与贷款危机，2006 年9月美国财务会

计准则委员会颁布了美国财务会计准则第 157 号，2007 年夏爆发了次级贷款危机，

这三次事件均引起了会计界关于公允价值计量风险相关性问题的讨论，其间美国

诸多学者对该问题进行了规范及实证方面的研究。而我国学者对此问题的研究还

限于规范方面，实证方面的研究比较少见。与此同时，随着 2006 年企业会计准则

的颁布，公允价值计量在上市公司尤其是上市商业银行得到了比较广泛的应用。

基于上述背景，本文以持有金融工具数量较为可观和种类较为齐全的 13 家上

市商业银行 2007 年一季度至 2008 年四季度共计 81 个样本构成的混合横截面数据

为对象，研究了公允价值盈余与原始成本盈余波动性的大小关系比较及公允价值

盈余的波动性、公允价值变动损益的波动性与系统性风险、个股收益率的标准差

及股价之间的关系，得出了如下四个结论：

第一，公允价值盈余的波动性与原始成本盈余的波动性没有统计上显著的差

异。研究结论说明，在目前，相比原始成本计量方式，上市商业银行采用公允价

值计量其部分资产及负债后，并没有导致盈余的波动性增加。

第二，公允价值盈余标准差与系统性风险呈显著的负相关关系；公允价值变

动损益标准差与系统性风险并不存在显著的相关关系。

第三，公允价值盈余标准差、公允价值变动损益标准差与个股收益率标准差

呈显著的负相关关系。

第四，公允价值盈余标准差与股价呈显著的负相关关系；公允价值变动损益

标准差与股价不存在显著的相关关系。

本文的创新点体现在三方面：

首先，在盈余的波动性与系统性风险、个股收益率标准差的关系模型中，笔

者加入了三个能度量银行业上市公司所面临风险的行业性指标，其分别为存贷比

率、不良贷款率及资本充足率。

其次，用经验数据证明了目前我国上市商业银行公允价值盈余的波动性与原

始成本盈余的波动性没有显著差异，并对其理论原因进行了逻辑推理解释。国外

的实证研究均证明了公允价值盈余的波动性比原始成本盈余的波动性要大，因而

不存在对两者波动性没有显著差异的解释。同时，我国学者也没有对上述不显著

的波动性差异进行理论阐释。笔者通过逻辑上的推理，认为上述不显著的波动性

硕士学位论文

差异的理论原因在于：第一，我国上市商业银行公允价值变动直接计入损益的资

产占据总资产的比例较小；第二，我国上市商业银行持有的公允价值变动直接计

入损益的资产绝大部分为债券性投资；第三，本文选用的是季度数据，这在一定

程度上影响了公允价值变动损益标准差的大小。

最后，用经验数据证明了我国上市商业银行公允价值盈余标准差与系统性风

险及公允价值盈余标准差、公允价值变动损益标准差与个股收益率标准差呈显著

的负相关关系，并对其理论原因进行了逻辑推理解释。国内外研究没有对上述负

相关关系进行比较令人信服的解释。笔者通过逻辑上的推理，认为产生上述异常

情况主要的理论原因在于：系统性风险小的银行股占据了银行业大部分公允价值

盈余，而系统性风险大的银行股只占据了银行业小部分公允价值盈余；个股收益

率标准差小的银行股占据了银行业大部分公允价值盈余（公允价值变动损益），而

个股收益率标准差大的银行股只占据了银行业小部分公允价值盈余（公允价值变

动损益）。

关键词：公允价值计量；风险相关性；上市商业银行

硕士学位论文

ABSTRACT

The banking and savings and loan crisis of the 1980s took place, FASB issued FAS

157 in September 2006 and the secondary mortgage loan crisis came up in the late

summer of 2007. All the three events caused the accounting field to discuss about the

fair-value risk relevance. Many American scholars researched on the above-mentioned

subject by the way of the normal and positive methods. But the scholars from our

country did the related researches in normal ways mainly. There were less positive

researches. Moreover, with the issue of 2006’s accounting standards for business

enterprise, the listed companies especially the listed commercial banks put fair value in

use in a large scope.

Based on the background mentioned above, the paper chooses the 81 pooled cross

section’s data from the 2007’s first season to the 2008’s fourth season of 13 listed

commercial banks which hold large and extensive financial instruments. It researches on

the comparison of the volatility of fair-value earning and historical cost earning, and the

association of the volatility of fair-value earning and that of the profits and losses on the

changes in fair value with the systematic risk and the standard deviation of rate of the

return on the stock price and the stock price. The paper arrives at the four conclusions:

The first one is that the volatility of fair-value earning is not significantly different

from that of historical cost earning. The conclusion shows that the volatility of earning

has no increase although listed commercial banks use fair value to measure some assets

and liabilities.

The second one is that the standard deviation of fair-value earning has a

significantly negative association with the systematic risk and that the standard

deviation of the profits and losses on the changes in fair value has no significant

association with the systematic risk.

The third one is that the standard deviation of fair-value earning and that of the

profits and losses on the changes in fair value have significantly negative associations

with the standard deviation of rate of the return on the stock price.

The fourth one is that the standard deviation of fair-value earning has a

significantly negative association with the stock price and that the standard deviation of

硕士学位论文

VII

the profits and losses on the changes in fair value has no significant association with the

stock price.

The paper has three highlights of innovation:

First of all, in the models of the volatility of earning with the systematic risk and

the standard deviation of rate of the return on the stock price, the author adds three

industrial variables which are loan and deposit ratio, the rate of non-performing loan

and the rate of capital adequacy. The three variables can measure the risk which listed

commercial banks face.

Secondly, empirical results show that the volatility of fair-value earning is not

significantly different from that of historical cost earning and the author gives the

academic explanations. The positive literatures from abroad showed that the volatility of

fair-value earning was significantly larger than that of historical cost earning, so there

was no explanation associated with the above-mentioned no significant difference. At

the same time, domestic literatures did not mention that. The author finds the academic

reasons for the no significant difference mentioned above in a logistic reasoning. They

are: first of all, the assets of our listed commercial banks whose changes in fair value

are charged to the profits and losses are a small part of total assets; secondly, the assets

of our listed commercial banks whose changes in fair value are charged to the profits

and losses are mainly bond investment; thirdly, the paper chooses the season’s data and

so it influences the size of the standard deviation of the profits and losses on the

changes in fair value.

Finally, empirical results show that the standard deviation of fair-value earning has

a significantly negative association with the systematic risk, and that the standard

deviation of fair-value earning and that of the profits and losses on the changes in fair

value have significantly negative associations with the standard deviation of rate of the

return on the stock price. The author gives the academic explanations. There were no

convincing explanations for the above-mentioned negative associations. The author

finds the academic reasons are: the banks that face the low systematic risk have a large

part of fair-value earnings, but the banks that face the high systematic risk have a small

part; the banks that face the low standard deviation of rate of the return on the stock

price have a large part of fair-value earnings or profits and losses on the changes in fair

value, but the banks that face the high standard deviation of rate of the return on the

stock price have a small part.

硕士学位论文

VIII

Keywords: fair-value measurement; risk relevance; listed commercial banks

第一章引言...................................................................................................................1

第一节研究背景及选题意义................................................................................1

第二节研究内容....................................................................................................4

第三节研究方法....................................................................................................4

第四节本研究的创新点........................................................................................5

第二章文献综述及理论基础.......................................................................................6

第一节公允价值得以广泛应用的背景：不确定及虚拟的经济环境................6

第二节相关概念的界定........................................................................................8

第三节文献综述..................................................................................................10

第四节理论基础..................................................................................................16

第三章实证分析.........................................................................................................21

第一节研究假设..................................................................................................21

第二节样本选取与数据来源..............................................................................22

第三节变量的选择与模型的构建......................................................................24

第四节实证分析..................................................................................................29

第四章结论、建议与展望.........................................................................................43

第一节本研究的主要结论..................................................................................43

第二节基于研究结论的建议..............................................................................43

第三节本研究的局限性与后续研究的展望......................................................44

参考文献.........................................................................................................................46

硕士学位论文

第一章引言

第一节研究背景及选题意义

20 世纪 80 年代，美国银行业发生了储蓄与贷款危机。美国储蓄与贷款机构

接受短期储蓄而用其发放长期固定利率抵押贷款（该种贷款是储蓄与贷款机构最

主要的资产形式）。20 世纪 70 年代末 80 年代初的高通货膨胀引起利率的上升，

导致许多储蓄与贷款机构发放贷款所获取的盈余甚至低于应当支付的储蓄存款

利息。同时，由于利率的上升，抵押贷款未来现金流量的现值呈现较大幅度的下

降，也即公允价值下降，然而，当时采用的原始成本1计量并不需要反映这种价

值上的下降。这场危机使人们认识到公允价值计量在反映与预防风险方面比原始

成本计量具有更大的优势，并引起了关于公允价值计量问题的广泛辩论。

20 世纪 90 年代，国际会计界就公允价值计量的风险相关性进行了比较深入

的讨论与研究。“20 世纪 90 年代中期，银行业组织对美国财务会计准则委员会

（Financial Accounting Standards Board，以下简称 FASB）的全面收益计量和报

告建议进行批评指责，因为，他们认为全面收益计量和报告不能完全反应银行业

的风险管理活动，会引致全面收益的‘过度’波动，导致投资者高估其所面临的

风险（Hirstetal

．2002）。”2Barth，Landsman & Wahlen1995 年发表题为《公允

价值会计：对银行盈余波动性、监管资本及合约现金流价值的影响》，其以美国

1971 至1990 年银行业的年度数据为样本，研究了证券投资的利得和损失采用公

允价值计量所得到的盈余是否比原始成本的盈余具有更大的波动性，公允价值盈

余的增量风险是否为股价所反映，公允价值会计引起的盈余波动性对银行监管的

影响。Bernard，Merton & Palepu 于1995 年用丹麦银行业、Yonetani & Katsuo 于

1998 年用日本银行业的样本数据对公允价值计量的风险相关性进行了拓展研

究。

进入 21 世纪，公允价值计量的风险相关性的研究仍然方兴未艾。欧洲中央

银行（European Centeral Bank，以下简称 ECB）于 2004 年以 5个欧洲国家（德

国、法国、意大利、西班牙和英国）1973 年1月至 2004 年1月每周银行业权益

指数及除法国外其他 4个国家单个银行数据为样本，研究了现行会计框架转变为

完全公允价值会计对银行权益投资回报波动性的影响。Hirst，Hopkins & Wahlen

1除在引用他人文献时使用“历史成本”外，本文均采用“原始成本”，两者意思一致，只是译文上的差别。

2转引自“Leslie D.Hodder,PatrickE.Hopkins,James M.Wahlen.Risk-Relevance of Fair-Value Income Measures

for Commercial Banks.The Accounting Review,2006,81(2):338.”

硕士学位论文

（2004）以 56 份职业权益证券分析师和基金经理的调查问卷为研究对象，从银

行专业分析师的角度来分析公允价值会计对银行业的影响。Hodder，Hopkins &

Wahlen（2006）借鉴了 Barth，Landsman & Wahlen1995 年的研究思路，以美国

1996 至2004 年202 家商业银行为样本，研究了完全公允价值计量的收益（包含

所有金融工具公允价值变动）的波动性是否要强于全面收益、净收益的波动性，

这种增量的波动性是否为股价所反映。Bhat（2008）以 2001 至2005 年180 家美

国商业银行为研究对象，利用方差分解分析（variance decompostion analysis）进

行比较研究公允价值利得和损失相与净收益对银行股未预期投资回报的波动性

贡献。

2006 年9月，FASB 颁布了美国财务会计准则（Financial Accounting

Standards，以下简称 FAS）第 157 号（FAS 157）——《公允价值计量》。该准则

的出现，在美国引起了强烈反响。以美国证券交易委员会和投资者为代表的支持

者认为：公允价值会计将极大地提高财务信息的相关性，使会计信息能反映资产

和负债的真实价值，且有助于防范和化解风险。以联邦储备委员会、财政部和金

融界为代表的反对者则认为：公允价值会计是对原始成本计量属性的极端背离，

不仅缺乏可靠性，而且将产生巨大的收益波动，有可能导致决策短期化。

2007 年夏爆发了百年罕见的次贷危机。随着次贷危机的深化，其逐步演变

成为金融危机乃至经济危机。这场危机使得公允价值计量再次成为辩论的焦点，

辩论方主要为国际金融界及会计界。金融界人士认为，“公允价值计量模式夸大

了次债产品的损失，放大了次贷危机的广度和深度。他们指出，在次贷危机中，

按公允价值对 ABS（资产支持证券）、MBS（抵押贷款支持证券）和 CDO（抵

押债务债券）等次债产品进行计量，导致金融机构确认巨额的未实现且未涉及现

金流量的损失。这些天文数字般的‘账面损失’，扭曲了投资者的心理，造成恐

慌性抛售持有次债产品的金融机构股票的风潮。这种非理性投机行为反过来又迫

使金融机构不惜代价降低次债产品的风险暴露，本已脆弱不堪的次债产品市场濒

临崩溃，金融机构不得不在账上进一步确认减值损失。公允价值会计这种独特的

反馈效应，造成了极具破坏性的恶性循环，在次贷危机中推波助澜。”3会计界

人士则认为，金融界人士对公允价值的抨击是寻找替罪羊的一种技俩，是“斩来

使”行为。他们指出，次贷危机的根本原因在于金融体系的长期低利率导致次贷

产品及在其基础上衍生出的其他产品急剧地增长、金融产品创新缺乏透明度和有

效监管以及金融机构薄弱的风险管理意识。“会计界借助公允价值计量模式，及

时、透明、公开地披露金融资产泡沫，促使金融界、投资者和金融监管当局正视

和化解金融资产泡沫。倘若没有采用公允价值会计，投资者可能永远被掩盖在金

3黄世忠．公允价值会计路在何方［N］．中国会计报，2008-07-18（10）．

硕士学位论文

融界创设的虚幻泡沫中。”4

尽管目前我国不存在西方国家那样大范围地关于公允价值计量风险相关性

方面的争论，但随着 2006 年颁布的企业会计准则的实施，公允价值计量在上市

公司尤其是银行业上市公司得到了比较广泛的应用。通过对 2008 年我国 14 家上

市商业银行5半年度报告为样本进行统计，笔者发现，以公允价值计量的金融资

产6总额约为 28496 亿元，占上市商业银行总资产（金额约为 324778 亿元）的

8.77%，其中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产总额占总资产的

1.29%，可供出售金融资产总额占总资产的 7.48%；以公允价值计量且其变动计

入当期损益的金融负债总额约为 1788 亿元，占上市商业银行总负债（金额约为

304888 亿元）的 0.59%；公允价值变动损益占税前利润的比例分布在-7.43%至

20.44%之间，两端分别对应华夏银行和中国银行；可供出售金融资产当期公允价

值净变动占权益总额的比例分布在-2.73%至0.41%之间，两端分别对应建设银行

和招商银行。可见，无论从总量还是相对量来看，公允价值计量对我国上市商业

银行的资产、负债、损益及权益的影响不容小觑。

同时，纵观国内公允价值计量风险相关性的相关研究，其基本上以规范研究

为主。在公开出版刊物中，相关实证研究比较少。2007 年，丁凌在题为《公允

价值计量对商业银行会计信息含量的影响》的硕士学位论文中对此问题进行了分

析研究，但是，该文利用我国上市商业银行 2001-2005 年的数据为样本7，且只

对各种形式的净利润与股价的关系进行了研究。

基于上述背景，笔者认为有必要进行公允价值计量风险相关性方面的研究。

公允价值会计体现了社会经济环境变化，是计量属性的未来发展方向。通过

吸收前人的研究思路和方法，利用我国银行业于 2007 年开始比较广泛应用公允

价值计量金融资产及金融负债为契机，笔者对公允价值计量风险相关性问题进行

拓展研究。本文冀图能有助于我们理解市场上投资者对于公允价值计量所包含的

会计信息的反应及可为我国公允价值会计准则的完善提供实证方面的参考。同

时，本文的研究对于经济转型国家的公允价值运用具有一定的参考意义。

4同上。

5笔者在此处选择 14 家上市商业银行的数据进行统计，与后文实证分析所选择的样本不一致。

6本处没有统计“持有至到期投资”及“贷款和应收款项”，尽管其初始计量属性为公允价值。

72001 年开始，证监会陆续发布了《公开发行证券的公司信息披露规范问答第 4号—金融类公司境内外审

计差异及利润分配基准》和《公开发行证券的公司信息披露规范问答第 5号—分别按国内外会计准则编制

的财务报告差异及其披露》等一系列法规，要求金融类拟发行上市公司及上市公司在编制招股说明书、年

度报告时，除应聘请境内会计师事务所审计外，还应聘请获特别许可的境外会计师事务所，按国际审计准

则，对其根据国际通行的会计和信息披露准则编制的财务报告进行补充审计。公司应以遵循国内会计准则

的财务报告为基准，以其中列示的净利润与净资产为调节对象，编制两份财务报告的差异调节表，并作为

遵循国内会计准则的财务报表的附注予以披露。因此，从 2001 年开始，我国的金融类上市公司的财务报表

附注里，对净利润和净资产按期进行公允价值调整。

硕士学位论文

第二节研究内容

公允价值在金融工具计量中得到了最为广泛的应用，因而，本文以持有金融

工具数量较为可观和种类较为齐全的 13 家上市商业银行（其中剔除了中国银行）

82007 年一季度至 2008 年四季度共计 81 个样本为研究对象。考虑到我国商业银

行上市普遍比较晚，且上市的年份存在时间上的差异，本研究的样本很难选取面

板数据，因而，本研究只能退而求其次，选取混合横截面数据。

利用上述样本，本文研究如下几个问题：公允价值盈余9的波动性是否比原

始成本盈余10的波动性要大；公允价值盈余及公允价值变动损益的波动性是否为

银行股的系统性风险所反映；公允价值盈余及公允价值变动损益的波动性是否为

银行个股收益率的波动所反映；公允价值盈余及公允价值变动损益的波动性是否

为银行股股价所反映？

基于上述研究问题，本文安排如下四章内容：

第一章为绪论，介绍本文研究的背景、意义、内容、方法及创新点。

第二章为文献回顾及理论基础，对于公允价值得以广泛应用的背景，公允价

值及风险的概念，公允价值计量风险相关性的理论和实证文献及其理论基础进行

回顾和总结。

第三章为实证分析，主要是提出本文的研究假设，说明样本选取及数据的来

源，进行模型构建及变量选择，最后得出本文的实证结果。

第四章为结论、建议与展望，总结全文的研究结论及基于研究结论的建议，

提出未来研究的展望。

第三节研究方法

本文在已有的规范和实证理论基础上对上市商业银行公允价值计量的风险

相关性进行分析论证，资料主要来源于国内外的研究报告和期刊论文，相关领域

的世界著名专家、学者的经典著作，互联网上的相关资料，CCER（北京大学中

国经济研究中心）中国经济金融数据库及上海和深圳证券交易所公布的定期报

告。

研究方法采取定性与定量研究相结合的方法。定性研究上，通过逻辑上层层

推理，分析了公允价值得以广泛应用的不确定及虚拟的经济环境背景，公允价值

本身所蕴含的不确定性特征及公允价值级次与风险的相关关系。在定量研究上，

8其原因详见第三章第二节。

9本文所称“公允价值盈余”，是指包含公允价值变动损益的净利润，也即报表中列示的净利润。

10 本文所称“原始成本盈余”，是指公允价值盈余减去公允价值变动损益后的余额。

硕士学位论文

对于盈余的波动性与系统性风险的关系模型及与个股收益率标准差的关系模型，

笔者在借鉴前人研究的基础上，充分考虑到银行业所面临的风险特点，添加了存

贷比率、不良贷款率及资本充足率等三个控制变量；对于剩余收益模型，笔者借

用了前人的研究模型。上述三个模型的主要目的是对上述提出的关于公允价值计

量风险相关性的若干问题进行验证。

第四节本研究的创新点

结合本文的研究方法、内容及结论，本文主要有如下创新点：

首先，在盈余的波动性与系统性风险、个股收益率标准差的关系模型中，笔

者加入了三个能度量银行业上市公司所面临风险的行业性指标，其分别为存贷比

率、不良贷款率及资本充足率。上述三个风险指标加入模型，在一定程度上改善

了模型的判决系数，使得被解释变量的被解释程度得到了一定程度的提高。

其次，用经验数据证明了目前我国上市商业银行公允价值盈余的波动性与原

始成本盈余的波动性没有显著差异，并对其理论原因进行了逻辑推理解释。国外

的实证研究均证明了公允价值盈余的波动性比原始成本盈余的波动性要大，因而

不存在对两者波动性没有显著差异的解释。同时，我国学者也没有对上述不显著

的波动性差异进行理论阐释。笔者通过逻辑上的推理，认为上述不显著的波动性

差异的理论原因在于：第一，我国上市商业银行公允价值变动直接计入损益的资

产占据总资产的比例较小；第二，我国上市商业银行持有的公允价值变动直接计

入损益的资产绝大部分为债券性投资；第三，本文选用的是季度数据，这在一定

程度上影响了公允价值变动损益标准差的大小。

最后，用经验数据证明了我国上市商业银行公允价值盈余标准差与系统性风

险，公允价值盈余标准差、公允价值变动损益标准差与个股收益率标准差呈显著

的负相关关系，并对其理论原因进行了逻辑推理解释。国内外研究没有对上述负

相关关系进行比较令人信服的解释，笔者通过逻辑上的推理，认为产生上述异常

情况主要的理论原因在于：系统性风险小的银行股占据了银行业大部分公允价值

盈余（也即净利润），而系统性风险大的银行股只占据了银行业小部分公允价值

盈余；个股收益率标准差小的银行股占据了银行业大部分公允价值盈余（公允价

值变动损益），而个股收益率标准差大的银行股只占据了银行业小部分公允价值

盈余（公允价值变动损益）。

文档加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载文档到电脑，查找使用更方便

150 积分 4人已下载

立即下载 VIP免费下载

摘要：

硕士学位论文IV摘要20世纪80年代美国银行业发生了储蓄与贷款危机，2006年9月美国财务会计准则委员会颁布了美国财务会计准则第157号，2007年夏爆发了次级贷款危机，这三次事件均引起了会计界关于公允价值计量风险相关性问题的讨论，其间美国诸多学者对该问题进行了规范及实证方面的研究。而我国学者对此问题的研究还限于规范方面，实证方面的研究比较少见。与此同时，随着2006年企业会计准则的颁布，公允价值计量在上市公司尤其是上市商业银行得到了比较广泛的应用。基于上述背景，本文以持有金融工具数量较为可观和种类较为齐全的13家上市商业银行2007年一季度至2008年四季度共计81个样本构成的混合横截面数据...

展开>> 收起<<

公允价值计量的风险相关性研究──来自我国上市商业银行.pdf

共57页,预览10页

还剩页未读，继续阅读

公允价值计量的风险相关性研究──来自我国上市商业银行

相关推荐

开通VIP享超值会员特权

作者详情

相关内容

推荐作者

热门标签

举报选择: