内部控制信息披露质量对公司绩效影响的实证研究——基于2005-2007年上证180指数的经验数据

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3.0 李江 2024-11-06 4 4 538.4KB 75 页 15积分

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浙江财经学院硕士学位论文

摘要

上市公司在年度报告中披露的内部控制信息，是对年度内部控制制度的建立

和执行情况的全面梳理。然而，我国证券市场作为一个新兴市场，内部控制信息

披露不规范，信息不透明问题依然非常严重。上市公司对内部控制信息披露的理

解更多地侧重于强制性的义务，而不是从公司战略角度出发，向外部投资者积极

揭示信息，提升公司财务业绩和市场业绩。于是相当多的上市公司缺乏提高内部

控制信息供给的内在动力，选择不披露或简单披露内部控制信息。本文研究内部

控制信息披露质量对公司绩效的影响，对于揭示两者之间的关系，优化公司治理

结构，提高公司内部控制信息披露质量和公司绩效，具有重要的理论价值和现实

意义。

在国内外文献研究的基础上，本文沿着以下思想主线展开：首先，分析什么

是内部控制信息；其次，分析为什么要披露内部控制信息，主要是从研究的理论

基础展开；再次，从制度规范的角度分析上市公司应如何披露内部控制信息；第

四，分析内部控制信息披露质量对公司绩效的影响。第四部分是本文的重点，分

为理论分析和实证分析部分。理论分析中，主要从内部控制信息披露的成本收益

角度出发，论证内部控制信息披露质量对公司财务业绩和市场业绩是否有影响；

实证分析中，本文选取上证 180 指数公司 2005-2007 年年报数据，运用分组检验

和回归分析等方法，研究内部控制信息披露质量对公司绩效的影响；最后，通过

实证检验数据，得出相关结论和政策建议。

通过分组检验得到：随着内部控制信息披露质量的提高，无论是反映公司获

利能力的总资产收益率、净资产收益率和每股收益，反映经营能力的总资产周转

率，反映发展能力的净资产增长率，还是反映公司市场业绩的 Jensen 指数，均随

之而提高，并且除了总资产周转率差异不明显以外，其他指标的差异都是显著

的。表明内部控制信息披露质量高的上市公司在获利能力、经营能力、发展能力

以及在二级市场上的表现都相对更好些。

通过相关性分析和回归分析得到：总资产收益率、每股收益、净资产增长率

以及 Jensen 指数对内部控制信息披露质量有弱的正面反应；净资产收益率对内部

控制信息披露质量有弱的负面反应；总资产周转率对内部控制信息披露质量有显

著的正面反应。表明内部控制信息披露质量的提高能够在一定程度上促进公司财

务业绩和市场业绩的提高。

因此，合理引导上市公司披露内部控制信息，对于提升上市公司绩效具有重

要的导向作用。本文认为，可以通过加强上市公司内部控制信息披露的监管、引

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导上市公司内部控制信息披露行为、规范内部控制信息披露的评价意见以及培育

上市公司对内部控制信息披露的重要性认识等途径来提高内部控制信息披露质

量，以促进公司绩效的提高。

本文的创新之处体现在以下两个方面：第一，研究角度创新。本文选取的角

度是内部控制信息披露质量对公司绩效的影响，即关于内部控制信息披露的重要

性研究。目前，我国学者对这一问题的研究局限于理论方面。本文采用规范性研

究和实证研究相结合的方法，分析内部控制信息披露质量对公司绩效的影响。第

二，方法创新。本文运用内容分析法，采用改进的 0-1 评分制，对样本公司各内

部控制信息披露项目进行评分，根据评分结果计算内部控制信息披露指数，以此

来衡量内部控制信息披露的质量。

关键词：内部控制信息披露质量；公司绩效；财务业绩；市场业绩

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III

ABSTRACT

Internal control information that a listed company discloses in the annual report

contains the information about the establishment and implement of the internal control

system all-round the year. But we can find that the internal control information

disclosure does not standard and transparent. The listed companies pay special attention

to comprehend that the disclosure of internal control information is just a mandatory

duty. So they have no impetus to disclose the information. And most of them choose not

to disclose or disclose simply. Effective govern and relatively perfect bond market

system are the premise that a listed company discloses internal control. This article

researches the relationship between the quality of internal control information disclosure

and company performance, has theoretic and practical research significance.

The article reviews the literatures about the disclosure of internal control. The main

content is unfolded along the following thought mainline: first, analyses what is

disclosure of internal control information; secondary, analyses why the listed companies

need to disclose the information of internal control, it spreads out from theory mainly;

and then, analyses how companies disclose the information of internal control from

standard angle. It is the most important part of the article. It involves two parts:

theoretical analysis and demonstration analysis; finally, the article draws some

relevance conclusion and constructive suggestions.

Through comprehensive analysis, the article finds: the disclosure of internal

control information is an important component of the company’s govern structure. With

the development of the quality of internal control information disclosure, both the

governing efficiency and market value improving.

Therefore, guide a listed company to disclose internal control information

rationally, has an important effect to improve the company’s performance. Government

can help companies by setting standards of content and form of internal control

information disclosure and encouraging every company disclose internal control

information.

Keywords: the Disclosure of Internal Controls Information; Company Performance;

Financial Achievement; Market Achievement

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第一章导论………………………………………………………………………1

第一节研究背景及意义………………………………………………………1

第二节研究方法 ……………………………………………………………2

第三节国内外文献综述 ……………………………………………………2

第四节研究的内容和框架结构………………………………………………9

第二章内部控制信息披露的相关理论…………………………………………11

第一节内部控制信息的概念 ………………………………………………11

第二节内部控制信息披露的理论依据 ……………………………………11

第三节内部控制信息披露的制度规范 ……………………………………15

第三章内部控制信息披露质量对公司绩效影响的理论分析…………………19

第一节内部控制信息披露的成本分析………………………………………19

第二节内部控制信息披露的收益分析………………………………………20

第三节内部控制信息披露质量对公司绩效的影响…………………………22

第四章内部控制信息披露质量对公司绩效影响的实证检验 ………………25

第一节研究假设和方法………………………………………………………25

第二节研究设计………………………………………………………………26

第三节实证分析………………………………………………………………32

第五章研究结论及政策建议……………………………………………………41

第一节研究结论………………………………………………………………41

第二节政策建议………………………………………………………………41

第三节创新点和局限性………………………………………………………43

参考文献……………………………………………………………………………45

附录一………………………………………………………………………………48

附录二………………………………………………………………………………50

附录三………………………………………………………………………………61

附录四………………………………………………………………………………72

致谢………………………………………………………………………………73

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第一章导论

第一节研究背景及意义

中国资本市场历经十几年的快速成长，正逐渐进入规范化的发展阶段，市场

创新不断深化，上市公司治理结构逐渐优化。上市公司的规范运作是公司可持续

发展的基石，而公司的规范运作依赖于内部控制的建立健全及有效执行。由于内

部控制的重要性，投资者逐渐要求了解公司内部控制的状况，在此情况下，内部

控制信息披露应运而生。

上市公司内部控制的完善与否和执行情况正日益成为监管机构和投资者关注

的焦点。2006 年，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了《上市公司内部

控制指引》（以下简称《指引》），要求上市公司应于每个会计年度结束后四个月

内将内部控制自我评价报告，并与公司年度报告同时对外披露。2008 年5月，财

政部颁布了《公司内部控制规范》，规范公司内部控制信息披露，提高公司财务

报告的真实性和可靠性。同时，越来越多的投资者意识到，一家有投资价值的上

市公司不仅需要具有良好的经营业绩和发展前景，还必须拥有良好的内部控制制

度，在某种程度上内部控制失效比经营业绩下滑所面临的风险更大，投资者越来

越关注上市公司内部控制信息的披露。

对上市公司自身而言，在年度报告中披露的内部控制信息，是对年度内部控

制制度的建立和执行情况的全面梳理。然而，我国证券市场作为一个新兴市场，

内部控制信息披露不规范，信息不透明问题依然非常严重，上市公司对内部控制

信息披露的理解更多地侧重于强制性的义务，而不是从公司战略角度出发，向外

部投资者积极揭示信息，提升公司财务业绩及其市场价值。尽管有外部制度的制

约，但是上市公司能否遵循这些制度，如实披露信息，提高信息披露质量的主要

前提还是有效的公司治理和相对完善的证券市场制度基础。

那么，在《指引》等制度的规范下，我国上市公司的内部控制信息披露质量

有没有得到提升？如果有提升，那么其提升能否促进公司绩效的提升？本文试图

通过规范性研究和实证性研究相结合的方法，论证内部控制信息披露质量对公司

财务业绩和市场业绩的影响，旨在为上市公司内部控制信息披露提供一些经验数

据。本文研究内部控制信息披露质量对公司绩效的影响，对于揭示两者之间的关

系，优化公司治理结构，提高公司内部控制信息披露质量和公司绩效，具有重要

的理论价值和现实意义。

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第二节研究方法

本文研究的是上市公司内部控制信息披露质量对公司绩效的影响。总的研究

方法为规范性研究和实证性研究相结合。所谓规范性研究，是指通过强调演绎方

法对会计理论进行研究，并由此形成规范会计理论，本文的第二章和第三章对有

关内部控制信息披露质量对公司绩效的关系进行了规范性研究。所谓实证性研

究，是指通过确认假设，以事实、实际的情况，由观察数据产生的相互关系等为

对象，经过实验而求得近似的正确性的一种方法，本文的第四章对内部控制信息

披露质量对公司绩效的影响进行了实证研究。具体说来，本文将采用如下研究方

法：

第一，采用文献研究法对内部控制信息披露进行分析。国内外相关文献表

明，内部控制信息披露质量对公司绩效有一定的影响，但我国学者对这一问题局

限于进行理论研究，缺乏实证方面的研究。

第二，采用统计学原理进行统计分析，确定统计对象、数据采集、数据分析

处理。本文选取 2008 年6月调整的上证 180 指数公司，剔除 2005 年以后上市的

公司，数据不全的公司以及金融保险业的上市公司，共搜集 143 家上市公司

2005-2007 年度数据作为研究样本。

第三，采用假设检验方法分析、验证内部控制信息披露质量对公司财务业绩

和市场业绩的影响。

第四，采用综合法就实证研究的结论进行分析。实证结果表明，内部控制信

息披露质量能够在一定程度上促进公司绩效的提高。

第三节国内外文献综述

一、国外关于内部控制信息披露的研究

（一）内部控制信息披露的理论研究方面

美国对内部控制信息披露的争论已经持续了三十多年。早在 20 世纪 70 年

代，美国对上市公司内部控制的建立和有效执行情况是否必须以特定报告形式对

外信息披露曾经引起广泛的争论。Treadway委员会的赞助机构专门组织研究内部

控制问题，并成立了著名的COSO委员会 ①（Committee of Sponsoring Organization

of the Treadway Commission）。1992 年COSO委员会提出《内部控制——整体框

架》报告，也称COSO报告，建议由管理当局或其指定的人员（如内部审计人

① COSO 委员会即反虚假财务报告委员会的赞助组织委员会，是自愿性私人组织，致力于通过强化商业道

德、建立完善有效的内部控制和法人治理结构来提高财务报告的质量。它从属于 1985 年成立的反虚假财务

报告委员会，由美国注册会计师协会（AICPA）、内部审计协会（IIA）、财务经理协会（FEI）、美国会计学

会（AAA）、管理会计学会（IMA）等多个专业团体组成。

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员）定期对公司内部控制的设计和执行情况进行评价，并出具评价报告，注册会

计师对管理当局的内部控制报告出具审核意见，内部控制评价报告和注册会计师

的验证报告一并对外披露。尽管呼声甚高，但多年以来公司内部控制始终未成为

强制性信息披露的内容。长期以来，美国内部控制报告基本上处于信息的自愿披

露阶段。

直到 2002 年美国国会通过《萨班斯法案》①，正式提出上市公司披露内部控

制信息的强制要求。该法案的出台是美国在上市公司内部控制的缺陷充分暴露、

欺诈案愈演愈烈的情况下，加强会计监管、坚定投资者信心的政府举措。根据

《萨班斯法案》披露内部控制信息应当包含两个实质内容：一个是管理当局的责

任声明，即管理层负责建立和维护内部控制系统及相应控制程序；另一个就是管

理层对内部控制有效性进行评价，并出具评价报告。《萨班斯法案》的颁布，标

志着美国上市公司的内部控制信息开始纳入强制性信息披露范围。

（二）内部控制信息披露的实证研究方面

国外关于内部控制信息披露的实证研究起步比较早，主要从内部控制信息披

露的动机、作用、方式以及成本等角度展开。

1.关于内部控制信息披露的动机研究

Raghunandan 和Rama（1994）对财富（Fortune）100 家公司的年报进行检验

发现，有 80 家提供了某种形式的涉及内部控制的管理报告。McMullen ，

Dorothy 和Ragahunandank （1996）对 1993 年2221 家公司的年报的研究表明，

有742 家提供了内部控制报告，占 33.4%，其包含的内容有审计委员会的活动

（665 家），合理保证概念（concept of reasonable assurance）（653 家），资产的安

全防护（600 家），内部审计问题（566 家），交易的授权与记录（452 家），内部

控制的成本与效益考虑（304 家），员工培训与录用政策（298 家）等。

McMullen，Dorothy 和Ragahunandank（1996）的实证研究表明，在选取的 1989-

1993 样本公司中，平均有 26.5%的公司提供了内部控制报告，而那些有财务报告

问题的公司中，仅有 10.5%提供了内部控制报告，对小公司而言，内部控制报告

与财务报告问题的相关关系更为明显，从而得出结论，财务报告有问题的公司不

大可能会提供内部控制报告。

2.关于内部控制信息披露的作用研究

Hermanson（2000）的调查研究表明，内部控制报告改进了内部控制，提供

了额外的与决策有用的信息。通过内部控制报告，用户可以一定程度上了解公司

管理控制是否有效。他以九种财务报表使用者（363 份有效问卷）为调查对象，

分析他们对内控报告的需求。结果发现，调查对象认为自愿披露和强制披露内控

① 《萨班斯法案》是一部涉及会计职业监管、公司治理、证券市场监管等方面改革的重要法律。它的颁布为

全球资本市场带来了加强公司管理、信息披露和保护投资者利益的呼声。

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报告都能促进披露公司的内部控制，但自愿披露比强制披露在决策方面更有作

用。

David M. Willis（2000）认为，公司管理层对内部控制的报告为管理层讨论

或关注在年报中无法提供的内容提供了一个绝好的机会。公司可以在内部控制报

告中与其现有的和潜在的股东讨论公司实施的战略和公司采用的政策，从而使他

们确信，公司处于有效的控制之下。公司提供内部控制报告可以堪称是良好的公

司治理实践。从这一点看，内部控制报告有利于增加公司价值，良好的内部控制

信息披露与股价有正相关性。

3.关于内部控制信息披露的方式研究

Gigler 和 Hemmer（1998）研究结论显示，强制披露制度的完善与相应的市

场监管对自愿信息披露有正反两方面作用：若强制披露的内容很多，则强制披露

制度对自愿披露具有替代效应；若强制披露信息质量不高，则自愿性信息披露呈

增加趋势。但 Gigler 和Hemmer（2001）对自愿性信息披露与强制性信息披露关

系进行检验，发现两者只是表现为互补性与负相关性。

4.关于内部控制信息披露的成本研究

Bupa（2004）认为《萨班斯法案》的颁布使得公司内部控制信息披露更具有

强制性的要求，并对财务报告的舞弊有抑制作用，但可能成本很高。Maria 等

（2006）研究了按照证监会要求进行披露的公司实施内部控制的隐含成本与内部

控制有效性之间的关系，发现披露有内部控制缺陷的公司和披露没有缺陷的公司

相比有更大的成本。

二、国内关于内部控制信息披露的研究

（一）内部控制信息披露的理论研究方面

我国内部控制信息披露的理论研究主要从制度建设、监管、公司治理和国际

比较的角度展开。

1.从制度层面对内部控制信息披露的研究

戴新华，张强（2006）通过相关研究发现我国存在内部控制信息披露不规

范、披露不充分及对内部控制信息披露的认识和理解不一致等问题。因此，建议

我国通过整章建制、以市场为主导及更新观念来分阶段、分步骤推进我国上市银

行的内部控制信息披露制度。

潘秀丽（2001）通过对我国目前内部控制及内控信息披露的法律法规的描

述，发现执行规定存在诸多制约因素，比如内控缺乏公认标准、投资者不一定需

要内控信息、内控信息披露可能引发社会问题以及对内部控制评价会超出注册会

计师的胜任能力等。鉴于此提出了完善标准体系、制定注册会计师执业标准、加

强内部审计等解决办法。

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浙江财经学院硕士学位论文I摘要上市公司在年度报告中披露的内部控制信息，是对年度内部控制制度的建立和执行情况的全面梳理。然而，我国证券市场作为一个新兴市场，内部控制信息披露不规范，信息不透明问题依然非常严重。上市公司对内部控制信息披露的理解更多地侧重于强制性的义务，而不是从公司战略角度出发，向外部投资者积极揭示信息，提升公司财务业绩和市场业绩。于是相当多的上市公司缺乏提高内部控制信息供给的内在动力，选择不披露或简单披露内部控制信息。本文研究内部控制信息披露质量对公司绩效的影响，对于揭示两者之间的关系，优化公司治理结构，提高公司内部控制信息披露质量和公司绩效，具有重要的理论价值和现实意义。在国内外...

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